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　　更致命的是，房企资金链风险直接传导至应收账款，成为套牢老板电器的巨大“包袱”。截至2024年上半年，公司坏账准备仍高达12.21亿元，其中2021年对恒大6.6亿元应收款的全额计提减值，至今仍严重影响市场对其资产质量的信心，甚至到2024年末，坏账准备仍有10.55亿元。这种“路径依赖”的后果是，尽管总裁任富佳早在2017年就曾预判精装修进程可能颠覆行业，但其掌舵下的老板电器却未能成功跳脱房地产下行的冲击。

　　与此同时，厨电行业的内部竞争早已是“前狼后虎”的局面。传统的竞争对手如方太通过聚焦高端市场，不断推出创新产品，对老板电器形成持续冲击。海尔、美的等综合家电巨头则凭借其全品类协同优势和“厨房套系”策略，利用智能家居生态抢占年轻用户，其营收增速远超老板电器。甚至连小米等互联网品牌也凭借高性价比的智能产品切入中端市场，在线上销量大幅增长，进一步挤压了老板电器的生存空间。面对这种多重夹击，老板电器的市场护城河正逐渐弱化，行业地位岌岌可危。

　　尽管老板电器积极拥抱AI概念，推出了“AI烹饪大模型‘食神’”，并宣称能实现“千人千面的个性化烹饪解决方案”，但从用户反馈和市场表现来看，这些AI功能普遍被认为“鸡肋”，甚至是一种“技术自嗨”，尚未转化为市场认可的爆款，无法带来体验的显著提升。与高达30.78亿元的营销费用相比，4.13亿元的研发费用仅为其七分之一，这种“重营销、轻研发”的策略，无疑使其难以通过技术创新为长期发展注入强劲动能，在“饱和式创新”的时代背景下选择了“背向而行”。

　　与之形成鲜明对比的是海尔集团，其海外业务已成为营收主力。2024年，海尔智能家居的全球总收入达到2859.81亿元，其中海外收入占比超过50%。具体到北美市场，通过2016年收购GE Appliances，海尔在美国实现了强劲增长：2022年北美销售收入达114亿美元，2023年进一步增至约800亿元人民币，2024年上半年海外收入整体增长3.7%，其中北美贡献最大。海尔在欧洲、日本和南亚等地区的市场份额也持续扩大，例如在欧洲的市场份额从2023年的8.1%升至2024年初的9%。 另一个竞争对手美的集团同样表现出色，其海外收入占比约42%，通过收购东芝等品牌，实现了全球供应链优化，并在2023年海外营收增长显著。